環(huán)球塑化網(wǎng) www.PVC123.com 訊：

　　隨著人民幣國際化加快，人民幣匯率雙向波動加大，涉及人民幣業(yè)務(wù)的企業(yè)、金融結(jié)構(gòu)和非金融機構(gòu)在對沖人民幣匯率波動方面的需求日益攀升。人民幣匯率風(fēng)險可分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險(會計風(fēng)險)、經(jīng)濟風(fēng)險(經(jīng)營風(fēng)險)。其中交易風(fēng)險是指運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率的變動而蒙受損失的可能性。

　　回顧歷史，外匯風(fēng)險管理始于1973年布雷頓森林協(xié)議崩潰及浮動匯率制度實行之后。從海外市場發(fā)展經(jīng)驗來看，OTC市場的外匯遠期合約和外匯掉期是外匯風(fēng)險管理的兩大主要衍生品工具。而外外匯交易市場是一個由二十家大型國際銀行充當(dāng)做市商的受輕度監(jiān)管的寬松全球網(wǎng)絡(luò)，其中遠期合約通常采用由銀行向客戶授予的信用額度在客戶與銀行之間進行交易。因此OTC市場的外匯遠期和外匯掉期具有交易便利性、靈活性和低成本等優(yōu)勢。

　　然而，2008年金融危機爆發(fā)之后，隨著監(jiān)管加強和場外工具標(biāo)準(zhǔn)化，外匯期貨得到快速發(fā)展。2010年國際清算銀行調(diào)查顯示，外匯期貨的每日交易額比外匯遠期、外匯掉期交易高7%。

　　從人民幣匯率角度來看，場外離岸人民幣外匯遠期和掉期市場從宣布之前的一片空白發(fā)展至每天成交量高達30億美元，與以人民幣計價的離岸無本金交割遠期外匯交易(NDF)市場相差無幾。然而，對于一些新興市場貨幣而言，外匯期貨交易量(在可用時)通常高于相應(yīng)的外匯遠期合約，因其交易成本相對較低、信用較高和相對規(guī)范。

　　2013年2月25日，芝商所(CME)推出人民幣期貨合約，此次推出的是可交割離岸人民幣期貨，而無交割人民幣期貨早在 2006年8月28日CME就已經(jīng)上市交易了。從發(fā)展趨勢來看，2010年7月中國人民銀行與香港金融管理局簽署備忘錄在香港進行離岸人民幣交易之后，離岸人民幣市場迅猛發(fā)展。這也為離岸人民幣期貨的推出創(chuàng)造了條件。

　　在離岸人民幣期貨借助人民幣國際化東風(fēng)之際，國內(nèi)企業(yè)如何運用CME人民幣期貨進行風(fēng)險對沖呢?根據(jù)企業(yè)自身行業(yè)，經(jīng)營模式的特點，制定合理的匯率風(fēng)險管理方案是很有必要的。在運用CME人民幣期貨進行風(fēng)險對沖之前，需要牢記的是，第一，必須要以真實的外匯風(fēng)險敞口為依據(jù)。第二，要以企業(yè)自身風(fēng)險偏好為準(zhǔn)繩，在充分理解產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，選擇適合的避險工具。

　　運用CME人民幣期貨要注意以下幾個方面：

　　首先，確定企業(yè)自身的風(fēng)險敞口。對于未來某個時間即將收到人民幣資金的企業(yè)而言，其風(fēng)險敞口在于人民幣貶值風(fēng)險;對于未來即將支付人民幣貨款或者資金的企業(yè)而言，其風(fēng)險敞口在于人民幣升值風(fēng)險。

　　其次，確定對沖人民幣風(fēng)險的比率。構(gòu)建避險策略時的第一件事，就是必須考慮承受的風(fēng)險有多大。這個對沖比率相當(dāng)于企業(yè)暴露的人民幣風(fēng)險敞口總額和CME人民幣期貨合約規(guī)模。CME人民幣期貨合約分兩種，標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)模為10萬美元，迷你合約的規(guī)模為1萬美元。

　　再次，企業(yè)可以通過買進或者賣出CME人民幣期貨以抵消現(xiàn)貨市場的損失。對于擔(dān)心未來人民幣貶值的企業(yè)而言，需要賣出CME相應(yīng)規(guī)模人民幣期貨合約，原因在于CME人民幣期貨報價是美元/人民幣。而對于擔(dān)心人民幣升值的企業(yè)而言，可以買進一定數(shù)量的CME人民幣期貨進行對沖。

　　最后，對沖的效果取決于基差(人民幣期貨價格減去現(xiàn)貨離岸市場人民幣價格)的變動，基差受到美元與人民幣利率關(guān)系的影響，基差的不利變動會導(dǎo)致對沖效果大打折扣。