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　　一、行情回顧

　　1、兩地原油行情回顧

　　本周油價受到敘利亞局勢影響以及俄羅斯與其他主要產(chǎn)油國商討石油市場問題，美國WTI原油期貨創(chuàng)2009年以來最大單周漲幅。截止本周二，歐美原油期貨連續(xù)三個交易日上漲。然而美國原油庫存大幅度增加，周三原油期貨振蕩后結(jié)束三天漲勢。但是周四有分析師機構(gòu)預(yù)測油價將在未來兩年漲至每桶75美元，國際油價重拾漲勢。

　　圖表1、本周WTI及Brent原油期貨走勢

　　截至周五收盤，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的WTI原油期貨11月主力合約本周最后一個交易日收于49.49美元，較上周最后收盤價上漲3.83美元，漲幅8.39%，;成交量總手211.3萬手，較上周增加42.3萬手;持倉量29.5萬手，較上周減倉13.9萬手。

　　圖表2、WTI原油期貨CL11合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　泛歐交易所(ICE)的Brent原油期貨11月主力合約本周最后一個交易日收于每桶52.43美元，較上周最后收盤價下跌4.21美元，漲幅8.73%。成交量總手130萬手，較上周增加17.6萬手;持倉量12.2萬手，較上周減倉9.7萬手。

　　圖表3、Brent原油期貨BRN11合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　2、兩地原油價差

　　截至本周最后一個交易日，兩地主力合約價差為3.04美元，較上周最后交易日價差擴大0.45美元。本周兩地價差變化甚小，表面兩地原油期貨市場漲跌幅度基本一致。

　　圖表4、Brent與WIT價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　3、兩地裂解價差

　　截止10月2日當(dāng)周，美汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為22.94美元/桶、12.48美元/桶及15.42美元/桶，分別較上周擴大1.05美元/桶、0.38美元/桶及0.08美元/桶。成品油裂解價差本周均有小幅回升。其中汽油裂解價差處于年內(nèi)均值以上，但是柴油及取暖油的裂解價差均在年內(nèi)均值之下。相比之下，煉廠煉制汽油意愿高于柴油及取暖油。

　　圖表5、美國裂解價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　截止10月2日當(dāng)周，西北歐汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為24.93美元/桶、14.47美元/桶及17.41美元/桶，分別較上周擴大1.28美元/桶、0.61美元/桶及0.31美元/桶。

　　圖表6、西北歐裂解價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　二、行業(yè)要聞

　　1、摩根士丹利：油價上行空間有限 年底前料區(qū)間波動

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Adam Longson周一(10月12日)在報告中稱，近期驅(qū)動油價大漲的背后因素與今年春季的上漲類似，然而該行預(yù)計未來油價上行空間有限，并預(yù)計年底前價格將區(qū)間波動。摩根士丹利表示，7月和8月原油市場的拋售主要是受到宏觀經(jīng)濟和資金流動因素的驅(qū)動，比如伊朗供應(yīng)可能增加，中國和希臘需求憂慮以及美元進一步上揚令多頭望而卻步。不過，實物原油市場并沒有惡化的跡象。該行預(yù)計，未來油價不太可能上漲太多，年底前市場將區(qū)間震蕩。 Longson指出，“如果美原油(WTI)重返6月每桶60美元的高位，我會感到驚訝。我認為油價近期的上漲只是暫時的。”

　　2、OPEC：好日子還在后面 原油市場明年將更“平衡”

　　OPEC秘書長Abdalla Salem El-Badri對彭博社稱，全球原油需求將增加，以及非OPEC國家原油供給將收縮，2016年原油市場有望更加平衡。 El-Badri稱，全球原油需求到2040年將增長至1.1億桶/日，石油行業(yè)的好日子還在后面。Kuwait National Petroleum首席執(zhí)行官Mohammad Ghazi Al-Mutairi也稱，石油供需缺口將在2016年三季度縮小。

　　“在OPEC看來，我們希望石油行業(yè)到2016年能夠更加平衡。”El-Badri稱，“我們最近見到非OPEC石油國家產(chǎn)出下降，需求也有所增加。” El-Badri稱，原油市場供給仍然過剩，庫存超過5年期平均水平，全球原油產(chǎn)出為7500萬桶/日，過剩1800萬桶/日。

　　3、德國商業(yè)銀行：原油產(chǎn)量下降預(yù)期和俄羅斯軍事行動支撐油價

　　德國商業(yè)銀行(Commerzbank)稱OPEC秘書長el-Badr對原油需求積極的發(fā)言依然對原油市場有所影響。另外，俄羅斯軍隊在敘利亞境內(nèi)的行動也對油價有所指出。周三布倫特原油價格一度觸及5周最高水平，不過此后美國的原油庫存數(shù)據(jù)為原油市場帶來了一些壓力。美國能源部門數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存量增加了300萬桶。德國商業(yè)銀行指出，盡管美國的原油進口有所減少，但由于很多加工廠在維護中，因此減少的進口量被加工量的減少所抵消。該行指出，近期對原油產(chǎn)量下降的預(yù)期是推動油價回升的一大因素。

　　4、高盛：5大原因表明油市供過于求局面依然堪憂：

　　高盛指出，近期油價上漲是受到鴿派美聯(lián)儲所推動，但美聯(lián)儲鴿派的原因是由于全球經(jīng)濟疲弱，這意味著原油需求將減少。同時，高盛指出，5大原因表明供應(yīng)過剩局面依然堪憂：

　　(1)美國石油鉆井?dāng)?shù)表明原油生產(chǎn)依然大于市場所能吸收的程度;

　　(2)9月總庫存量較季度均值高出730萬桶;

　　(3)隨著阿根廷和委內(nèi)瑞拉鉆井?dāng)?shù)觸及1年高位，國際原油鉆井?dāng)?shù)目有所增加;

　　(4)OPEC9月生產(chǎn)預(yù)估表明其依然處于8月高位附近;

　　(5)利比亞、也門和伊朗風(fēng)險減弱，表明供應(yīng)有增加的趨勢。

　　三、市場分析

　　1、供需數(shù)據(jù)

　　截止10月2日當(dāng)周，美原油產(chǎn)量為917.2萬桶/日，較上周增加7.6萬桶/日，環(huán)比增加0.4%，同比增長3.3%。美國原油產(chǎn)量不受鉆井平臺數(shù)量的持續(xù)減少影響，本周小幅回升，仍然處于高位運行，減產(chǎn)效果甚微。

　　圖表7、美原油產(chǎn)量(百萬桶/天)

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　截止10月2日當(dāng)周，美國原油進口量706.8萬桶/日，較上周減少48.6萬桶/日。成品油方面，汽油進口量為54.3萬桶/日，較上周減少44.7萬桶/日;餾分油進口量11.1萬桶/日，較上月環(huán)比增加5.5萬桶/日。受到階段性需求降低的影響，美原油進口量在上一周上漲過后，本周進口量大幅回落。而成品油進口量也相應(yīng)受到降低。原油進口量受到庫存高企及需求減弱影響，預(yù)計未來兩個月內(nèi)進口量仍然有下降的空間。

　　圖表8、美國原油進口量(百萬桶/天)

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　至10月2日當(dāng)周，美原油總需求1555.9萬桶/日，較上周減少40.3萬桶/日。其中美國汽油需求為895.8萬桶/日，較上周減少6.3萬桶/日。餾分油需求為419.1萬桶/日，較上周增加42.9萬桶/日。受開工率下降影響，原油需求量連續(xù)三周下滑;汽油需求量受出游高峰結(jié)束影響，也出現(xiàn)連續(xù)兩周下降。

　　圖表9、美國柴汽油及取暖油需求

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　美國在線鉆井連續(xù)第6周減少。油田服務(wù)機構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止10月9日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量605座，比前周減少9座，比去年同期減少1004座。美國在線鉆探油井總數(shù)仍比2014年10月高點低了約62%。受低油價影響，鉆井平臺數(shù)持續(xù)減少或?qū)⒊掷m(xù)到年底,提振國際油價。

　　圖表10、美國原油和油氣鉆井平臺數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：Baker Hughes、廣州期貨

　　圖表11、美鉆井平臺數(shù)與新井產(chǎn)量

　　2、美元匯率影響

　　本周國際油價與美元相關(guān)性相對較強。近期美國公布的非農(nóng)就業(yè)報告、非制造業(yè)PMI下滑及美國8月份貿(mào)易逆差創(chuàng)下五個月以來的最高水平，一系列較為欠佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)打壓美元走勢，同時也使美聯(lián)儲年內(nèi)加息的概率降低。美元匯率的走弱，提振油價。

　　圖表12、WTI與美元指數(shù)走勢

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　3、美國原油庫存及煉廠開工情況

　　美國原油庫存增長高于預(yù)期。美國能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止10月2日當(dāng)周，美國原油庫存量4.61億桶，比前一周增長307萬桶;其中備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存5307.2萬桶，比前周增長9.8萬桶。美國汽油庫存總量2.2392億桶，比前一周增長191萬桶;餾分油庫存量為1.4915億桶，比前一周下降246萬桶。原油庫存比去年同期高27.5%;汽油庫存比去年同期高6.8%;餾份油庫存比去年同期高18.2%。原油庫存仍然接近至少過去80年來同期最高水平;汽油庫存庫存高于五年同期平均范圍上段;餾分油庫存庫存位于五年同期平均范圍中段。

　　圖表13、美國商業(yè)原油庫存和庫欣地區(qū)(PADD2)原油庫存

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　煉油廠開工率87.5%，比前一周下降2.3個百分點。美煉廠開工率連續(xù)三周下降，預(yù)計在10、11月集中檢修期，開工率或會有進一步下降的可能。

　　圖表14、美國煉廠開工率

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　4、CFTC基金凈多持倉及USO原油ETF持倉

　　投機商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加2.6%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截止10月6日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1675676手，增加57774手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭258261手，比前一周增加6533手。其中多頭增加9615手;空頭增加3082手，表面未來多頭看多情緒減少。

　　圖表15、CFTC基金凈多持倉情況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　截至2015年10月9日，美國USO原油ETF資產(chǎn)凈值總額達到28.98億美元，持倉量為5.8萬桶，較上周增加1331桶。具體情況如下：

　　圖表16、USO原油ETF持倉

　　數(shù)據(jù)來源：USO、廣州期貨

　　四、技術(shù)分析

　　本周美油以橫盤走勢為主，且重心小幅上移。本周美原油11月合約整體位于MA20之上運行，但周末連破MA5、MA10均線，且一度試探MA20支撐力度，但未能有效突破MA20一線，收于MA20之上。目前，MA60與MA20間距逐步收窄，表明短期內(nèi)期價仍未做出方向選擇，但整體仍位于44~48美元平臺內(nèi)，預(yù)計未來兩至三周內(nèi)市場將作出階段性的方向選擇。

　　圖表17、WTI技術(shù)圖表

　　數(shù)據(jù)來源：廣州期貨

　　五、行情展望

　　近日國際油價大漲更多是受到消息面因素影響。包括受到國慶期間全球股市普漲、美聯(lián)儲FMOC會議紀要偏鴿派、美國原油產(chǎn)量和鉆井平臺數(shù)減少、俄羅斯介入敘利亞戰(zhàn)爭以及俄羅斯或與OPEC聯(lián)合減產(chǎn)等利好因素驅(qū)動。雖然從技術(shù)分析來看，油價已突破8月底的價位創(chuàng)出近兩個月的新高，但是全球原油供給過剩的狀況并沒有得到明顯改善。盡管短期內(nèi)利好因素的影響仍將持續(xù)，但最終油價仍然會回歸到反映基本面的走勢上。

　　總的來說，近期包括EIA、OPEC等相關(guān)機構(gòu)對油價的觀點轉(zhuǎn)趨樂觀，美國鉆井平臺數(shù)量的連續(xù)回落也使市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，短期美油布油或仍有上升空間。但在全球原油過剩狀況并未有明顯緩解的情況下，目前仍不宜過度看多。