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　　春節(jié)過后，受產(chǎn)油國凍結(jié)產(chǎn)量預期的影響，油價大幅走高，美國原油價格從26.05美元/桶上漲至最高42.49美元/桶，漲幅達63%;布倫特原油價格從30.81美元/桶上漲至最高42.54美元/桶，漲幅為38%。之后，市場對凍產(chǎn)會議預期能夠達到的效果產(chǎn)生疑問，這使得油價高位回調(diào)，目前美國原油和布倫特原油價格均處在40美元/桶位置。

　　凍產(chǎn)會議或難改善供需局面

　　本定于3月20日在俄羅斯召開的產(chǎn)油國凍產(chǎn)會議，由于伊朗明確表示在產(chǎn)量達到400萬桶/日之前不會參與凍結(jié)產(chǎn)量，從而推遲至4月17日在OPEC輪值主席國卡塔爾首都多哈召開。截至3月28日，確定參加該會議的 11個產(chǎn)油國包括沙特、俄羅斯、伊拉克、尼日利亞、阿爾及利亞、卡塔爾、委內(nèi)瑞拉、科威特、厄瓜多爾、安哥拉以及印度尼西亞。據(jù)統(tǒng)計，確認參會國家的原油約占全球原油產(chǎn)量的50%。

　　不過，目前伊朗并沒有承諾參加凍產(chǎn)會議。在遭遇國際社會制裁之前，伊朗日均產(chǎn)油量為400萬桶/日。今年年初制裁取消后，伊朗原油產(chǎn)量穩(wěn)步提高，產(chǎn)量為310萬桶/日，出口量為220萬桶/日。然而，伊拉克表示參加凍產(chǎn)會議，支持OPEC與其他產(chǎn)油國在2月達成的將產(chǎn)量凍結(jié)在1月水平的協(xié)議，但沒有證實伊拉克是否同意凍結(jié)其自身的原油產(chǎn)量。

　　當前全球原油供給過剩約為160萬桶/日，全球原油需求年增速約為125萬桶/日，在產(chǎn)量確保不增長的前提下，供需或在一年左右達到平衡。但目前參與凍結(jié)產(chǎn)量的國家的原油產(chǎn)量只占全球的50%，即使會后參與國完全凍產(chǎn)，剩余50%產(chǎn)能國的原油產(chǎn)量政策難以判斷，尤其是伊朗接下來幾乎確定增加供給100萬桶/日，令凍產(chǎn)會議難以對目前的供需局面產(chǎn)生有效的改善。

　　原油遠期合約升水開始縮減

　　1月以來，布倫特原油的期貨曲線已經(jīng)變得更加平坦。此外，自上周開始，WTI原油的期貨曲線更為平緩，近端出現(xiàn)上揚，而遠端略微下降。主要原因是，原油生產(chǎn)商開始拋售2017/2018年度以及更長期限的期貨品種，這表明他們并不相信油價將會回升到更高水平。

　　圖為美原油主力合約走勢

　　2015年年底，由于現(xiàn)貨價格過低，考慮到原油遠期合約升水較高，囤油的獲利空間較大，全球原油巨頭要求游輪運營商放慢海上運行的速度，相當于把原油存儲在海上油輪中，同時降低陸地庫存壓力。隨著原油期貨曲線扁平化，囤油的成本變得昂貴，現(xiàn)有海上庫存應涌向現(xiàn)貨市場以減少虧損。據(jù)德意志銀行大宗商品分析師Michael Huseh估計，未來2—6個月大約有3000萬桶在海上存儲的原油準備靠岸卸貨，令原油供需局面進一步惡化。

　　總之，考慮到凍產(chǎn)會議前部分國家政策的不確定性，原油后期走勢不容樂觀，操作上建議在當前位置輕倉做空。