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　　在油價(jià)回暖之際，原油多頭最不愿意聽到的一條消息是：生產(chǎn)商已經(jīng)開始對沖了。

　　路透援引一位交易員表示，布油的期貨曲線從1月來已經(jīng)變得更加平坦，油價(jià)最近的反彈令很多生產(chǎn)商想要快速變現(xiàn)，他們猛烈拋售2017/2018年以及更長期限的期貨品種，這也顯示他們并不相信油價(jià)能回升到更高水平。

　　他進(jìn)一步解釋，這意味著就連生產(chǎn)商也對“油價(jià)反彈持續(xù)到2017年甚至更長時(shí)間”持悲觀態(tài)度。路透補(bǔ)充道，油企通過拋售期貨來鎖定一部分價(jià)格收益，以此來作為對沖手段，這種做法進(jìn)一步打壓了期貨合約的價(jià)格。

　　而根據(jù)ZH的一張圖來看，最近幾天這種對沖交易更加頻繁地出現(xiàn)。從上周以來，WTI期貨曲線更為平緩，近端出現(xiàn)上揚(yáng)，而遠(yuǎn)端略微下降。

　　盛寶銀行分析師Ole Hansen注意到這一點(diǎn)：油價(jià)升到3個(gè)月高點(diǎn)以及期貨溢價(jià)的收窄將會(huì)改變現(xiàn)有的儲(chǔ)油格局，并施壓庫存里的原油流回現(xiàn)貨市場。

　　原因很好理解，隨著期貨曲線扁平化，無論是陸上儲(chǔ)油還是海上油輪儲(chǔ)油，收益都將變少。

　　“我們看到布油和WTI紛紛攀上40美元上方，期貨溢價(jià)則崩塌了。”

　　更詳細(xì)的數(shù)據(jù)來自彭博，WTI1個(gè)月和2個(gè)月的期貨溢價(jià)收窄到1.25美元，是1月22日來的最低水平，WTI1個(gè)月和3個(gè)月的期貨溢價(jià)只有2.21美元，也是兩個(gè)月來的最低水平。

　　Hansen同時(shí)提醒，油價(jià)漲到40美元以上可能會(huì)阻止產(chǎn)量放緩，而且美元走弱是本輪油價(jià)抬升的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　“如果油價(jià)漲到太高，期貨溢價(jià)可能會(huì)一進(jìn)步崩潰，儲(chǔ)油的效益減少，因而令庫存降低，推動(dòng)原油流向市場，最后的結(jié)果是油價(jià)承壓。” Hansen表示，一些原油生產(chǎn)商已經(jīng)明確表示，一旦油價(jià)回到40美元上方，增產(chǎn)就會(huì)到來。

　　美銀的這張圖很好地展示出原油產(chǎn)量對不同價(jià)格的敏感性，可以看出40美元和50美元是兩個(gè)關(guān)鍵價(jià)位。

　　由于全球原油供應(yīng)過剩，陸地存儲(chǔ)空間接近耗竭，以至于全球原油巨頭要求油輪運(yùn)營商放慢海上油輪的航行速度，以減輕陸地存儲(chǔ)壓力。

　　還有一些滿載原油的油輪無處可去，只得飄在海上，一艘最高可裝載100萬桶原油的蘇伊士型油輪Akula已經(jīng)在埃及蘇伊士運(yùn)河南部入口停留了22天。