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　　塑料1801合約自9月底創(chuàng)出低點9245元/噸之后，在基本面利好提振下，大幅反彈至接近10000元/噸一線。主要利好包括農膜需求旺季，石化庫存低位，現貨價格穩(wěn)定在相對高位，以及神華寧煤新裝置延期投產。但是，目前的宏觀面并不支持塑料期貨繼續(xù)反彈。首先，房地產投資大概率出現回落，不利于市場需求。其次，信貸不能無限制投放，今年前9個月新增信貸多在萬億以上，進入四季度信貸發(fā)放或將放緩。后期如果信貸也出現回落，則PPI也有回落的壓力，即工業(yè)品現貨價也會面臨壓力。

　　從塑料基本面來看，一方面，利好已經體現在目前的價格之中，后續(xù)神華寧煤新裝置仍會投產，同時目前檢修裝置不多，即供給壓力后續(xù)會逐步體現。另一方面，塑料農膜需求旺季結束后，后續(xù)基本面有可能面臨供增需減的局面，塑料反彈或將結束。

　　基本面利好出盡

　　9月官方制造業(yè)PMI為52.4%，比8月上升0.7個百分點，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，擴張步伐有所加快。其中，生產指數為54.7%，比8月上升0.6個百分點，新訂單指數為54.8%，比8月上升1.7個百分點，顯示出制造業(yè)生產擴張，需求增加。原材料庫存指數為48.9%，比8月回升0.6個百分點，顯示庫存環(huán)比有所上升。

　　9月CPI同比上升1.6%，較8月有所回落，PPI同比上升6.9%，漲幅較8月有所擴大，從現貨價格來看，工業(yè)品仍更為強勢。

　　9月最為明顯的利好是信貸超預期，我國9月社會融資規(guī)模1.82萬億元，新增人民幣貸款1.27萬億元，M2貨幣供應同比增長9.2%，三項數據均超市場預期，但是市場反應較弱。

　　9月投資數據總體偏弱。2017年1—9月，全國房地產開發(fā)投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1—8月提高0.2個百分點。但目前國家對房地產政策已轉向緊縮，提高了房貸利率，防止消費貸進入房地產市場，并且各城市相繼限售。因此，后續(xù)房地產投資仍有下滑的預期，這將給商品市場帶來壓力。

　　綜上所述，后期基本面或發(fā)生轉向，將面臨一些新的利空因素。比如，首先寧煤三期新產能投產或推遲至11月中旬，同時目前石化裝置檢修總體不多，即后續(xù)來自供給的壓力仍然存在。其次，塑料價格能穩(wěn)定在相對高點，是因為目前處于農膜需求旺季，而農膜需求旺季結束后，需求端將面臨利空。以上兩點是我們看淡塑料行情的主要基本面影響因素。

　　操作策略及風險因素

　　操作合約：塑料1801。

　　操作方向：做空。

　　資金占用：30%。

　　操作手數：400手。

　　建倉區(qū)間：9700—10000元/噸。

　　止損區(qū)間：10000—10100元/噸。

　　目標區(qū)間：9300—9400元/噸。

　　風險控制：本次進場操作資金不超過30%，即400手塑料空單，倉位較為適中，風險可控，建倉按照均價9850元/噸估計，并按照止損均價10050元/噸測試，最大損失為40萬元。