評級：買入
評級機構(gòu)：東方證券
“十二五”中后期公司將進入黃金發(fā)展期。公司儲備項目控股裝機容量925萬千瓦，為目前規(guī)模的2.2倍；平均單機容量為92.5萬千瓦，為目前的1.7倍。百萬機組中，國安二期、板集、長豐項目擁有坑口、煤電聯(lián)營優(yōu)勢，華潤二期擁有出色的經(jīng)營管理能力。煤源結(jié)構(gòu)優(yōu)化和管理能力提升，未來煤價風險趨于可控。公司未來坑口電廠及煤電聯(lián)營電廠直接受益煤炭基地建設(shè)，沿江電廠將受益安徽煤炭儲配中心和煤炭運輸通道建設(shè)。另外，2012年對合同煤兌現(xiàn)率、虧噸虧卡、熱值差等方面進行精細化管理，并在一季度取得良好效果。在市場煤價同比持平、合同煤價同比上漲5%情況下，公司入爐標煤單價僅上漲1.6%，合同煤兌現(xiàn)率提高到了85%左右。同時，此次定向增發(fā)募集資金擬擴建皖能合肥6號機和收購集團部分資產(chǎn)，顯示集團資本運作之路已開啟，預計2012年該資產(chǎn)有望實現(xiàn)權(quán)益凈利潤1.25億元。
預計公司2012年~2014年每股收益分別為0.28元、0.37元、0.48元，首次給予“買入”評級。風險提示：煤價超預期上漲；新項目進展不如預期。
